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休闲食品:一个万亿市场复合增长高达12%的优质

  休闲食品行业是近期重点关注的一个行业,其中洽洽食品是股票池里的老成员了,两次入选股票池,未来股票池考虑进一步纳入该行业2到3家公司。

  从子行业复合增长率来看。休闲卤制品、烘焙糕点、坚果炒货增速最快,2013-2018年 CAGR 分别为 20%、12.8%、11.0%,行业仍在快速成长,子行业公司分别对应:绝味鸭脖、煌上煌、面包、洽洽等。

  从行业集中度看。休闲食品的整体集中度偏低;根据Euromonitor的数据,中国2019年零食类品牌CR5为16.3%,明显低于日本(29.2%)、英国(39%)和美国(41.3%)。

  有些朋友不知道如何判断一个行业集中度会提升,提升多少,一般来说产品具有差异性,行业集中度提升是一个行业发展的趋势,如果绝对值偏低,那么都,有提升空间,如家电、地产这些,集中度已经很高,就没有太多提升空间。

  行业集中度具体提升多少?如果有国外相同的行业,国外一般走在前列,可以参考欧美日的行业集中度,如免税、文具、面包等,都能参照国外公司。

  分渠道看。线上零售渠道占比不断提升,2019 年12月天猫零食行业CR3为50.07%,而2019年全渠道品牌CR5为16.3%,CR10为24.7%,线上渠道赢者通吃,未来强者恒强。

  从消费潜力来看。我国人均休闲食品消费额与许多发达国家相比仍有差距;根据前瞻产业研究院的数据,我国2018年休闲食品人均消费13.58 元,仅为美国的9%。

  从消费端看。随着新中产阶级及以90后、95 后为主的年轻人逐渐成为休闲食品的消费主力军。

  接下来说说休闲行业具有代表性的四家公司:洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子。虽然同属休闲零食行业,但这4家公司的基本面各有特点,产品各有侧重。

  最近新上市的一家公司:甘源食品,产品又不一样,主营收入是碗豆、瓜子仁、蚕豆。

  洽洽食品为老牌上市公司,2011年上市,目前市值322亿,位列行业老大,其余三个都属于近几年上市的新股。

  洽洽食品为瓜子大王,除了论斤卖的散装瓜子,该领域几乎没有竞争对手,为寡头垄断,且瓜子的特点属于高频消费,2019年洽洽葵花子收入占比68.27%,坚果收入占比17.06%。

  推出新IP形象,是洽洽食品向三只松鼠学习,也在以IP为纽带,尝试与年轻用户建立沟通,接下来看洽洽如何赋予IP更多的内涵,跟三只松鼠一样抢占用户心智。

  洽洽食品是我文章内容里最早的翻倍股,早在2019年9月,股价26元开始关注,股价至52元已经翻倍,且在股价回调至50元时,第二次提示了关注,可以强行上车!。

  洽洽食品静态市盈率53.34倍,今年预估实现净利润7.89亿,目前市值322亿,市盈率估值40.8倍。

  洽洽食品是休闲食品行业北向资金最为青睐的公司,截止8/4日,北向资金持股比例11.84%,且在持续加仓中,这个比例是行业最高,放到全市场公司来看,是排名前几的。

  良品铺子2020年2月上市,目前上市不到半年,新股上市一般估值不低,现在市值292亿,流通股本只有10.22%,流通市值29.9亿。

  良品铺子的卖点在于产品定位高端品牌,追求差异化经营,从品牌包装也可以看到,高端二字。目前门店数已超2200家,覆盖华中、华东、华南、西北、西南等14省市。

  相较于同业而言,良品铺子线上线下同步发展,收入结构更为均衡,2019年公司线月推出高端化战略,一年多时间,消费者对良品铺子高端零食的认知率从32%提升到了53%,在品牌美誉度方面,良品铺子以47%的比例稳居行业第一。

  开大店、关小店,定位高端,有时候吃东西,不仅吃一个口味,也有一定程度的精神享受,比如茅台。

  抢占用户心智,是营销的最高境界,如同目前高端白酒=茅五泸,酱油=海天,空调=格力,未来高端零食=良品铺子。

  三只松鼠2019年7月上市,市值273亿,半流通状态,流通市值155亿。

  目前三只松鼠仍属于跑马圈地阶段,利润不是主要目标,从财务来看增收不增利,具体利润如何兑现,还需持续跟踪。

  根据规划,到2020年,三只松鼠将开出1000家线下门店(受疫情影响,开店进度可能低于预期),在5年内将开设10000家线下门店。

  强大的品牌IP和灵活的供应链,三只松鼠有能力成为零食品类的平台型零售商,有望构筑起来自有品牌专业零售商(SPA)模式。

  三只松鼠的优势在于强大的IP形象,能够抢占消费者心智,但没有自己工厂,且网上销售,净利率极低,依靠走销量、高周转率,将ROE做到了20%左右,但不是最好的模式。

  盐津铺子为2018年5月上市,目前股本接近全流通,市值157亿,流通市值135亿,暂为行业第四。

  盐津铺子2020年上半年实现营业收入9.45亿元,同比增长47.53%;实现净利润1.3亿元,同比增长96.44%。盐津铺子2019年全年净利润为1.28亿元,2020年上半年净利已超上年全年。

  同时,盐津铺子预计2020年前三季度实现净利润1.75亿元-1.85亿元,同比增长94.95%-106.09%,业绩确定性高。

  盐津铺子为高速增长,如果今年实现净利润2.56亿元,那么对应市盈率估值61.32。根据券商预计,2021年、2022年业绩增长不低于40%,可实现净利润分别为3.58亿元、5.02亿元,对应市盈率估值43.85倍、31.27倍。

  拉动经济的三驾马车,消费是排第一位,中国是人口大国,选择吃这个行业不会错,休闲零食的消费者是全国14亿人。

  休闲零食行业的公司市值都不大,未来出现一个或几个千亿级大公司,概率是很大的,随着消费内循环,消费股休闲零食行业必然受益,目前这四家公司都有机会成为行业老大。

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